บล.ฟิลลิป แนะ "ซื้อ"TTA
Company Resultsโทรีเซนไทย เอเยนต์ซีส์ - TTA - ซื้อ
ราคาพื้นฐาน : 29 บาท
คำแนะนำ : ซื้อ
ราคาปิด (19 สิงหาคม 2553) : 24.40 บาท
3Q53 กำไรสุทธิลดลง 47.50% YoY ดีกว่าคาดเล็กน้อย
- 3Q53 รายได้รวมลดลง 7.48% YoY จากรายได้ที่ลดลงในธุรกิจเดินเรือและพลังงาน แต่ ต้นทุนและค่าใช้จ่ายบริหารยังเพิ่มขึ้น แม้จะมีกำไรจากการขายสินทรัพย์ กำไรสุทธิยัง ลดลง 47.50% YoY เป็น 185.13 ล้านบาท ดีกว่าคาดที่ 178.74 ล้านบาท
- ทางฝ่ายจะพิจารณาประมาณการใหม่ หลังประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 25 ส.ค. นี้ เพื่อดู นโยบายและทิศทางการดำเนินธุรกิจในด้านต่าง ๆ แต่ TTA ยังคงซื้อขายบน P/BV ต่ำสุด ในกลุ่มเรือ จึงยังแนะนำ “ซื้อ” โดยใช้ราคาพื้นฐานเดิมที่ 29 บาทไปก่อน
3Q53 กำไรสุทธิลดลง 47.50% YoY ดีกว่าคาดเล็กน้อย
รายได้รวมใน 3Q53 ลดลง 7.48% YoY อยู่ที่ 4,535.54 ล้านบาท ต่ำคาดเล็กน้อย
1. เดินเรือ: รายได้ลดลง 26.62% YoY เป็น 2,430.55 ล้านบาท ค่าระวางเพิ่มขึ้น 8.49% YoY เป็น 14,624 ดอลลาร์/วัน/ลำ แต่วันเดินเรือลดลง 29.92% เหลือ 3,240 วัน ทั้งจาก การขายเรือและการเช่าเรือมาให้บริการลดลง เงินบาท/ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 6.77%
2. MML: มีรายได้ลดลง 39.27% YoY เป็น 881.38 ล้านบาท เนื่องจาก 1) ธุรกิจบริการนอก ชายฝั่ง (Subsea) อัตราการใช้งาน (utilization rate) อยู่ที่ 56.89% ลดลงจาก 64.05% ในปีก่อน และค่าเช่ารายวันลดลง 22.8% YoY 2) เรือขุดเจาะ (tender rig) รายได้ลดลง เนื่องจากทำงานเพียง 1 ลำ แม้ค่าเช่าจะเพิ่มขึ้น แต่อีก 1 ลำยังไม่มีงาน
3. ค่านายหน้าและค่าบริการลดลง 9.81% YoY ตามงานที่ลดลง
4. รายได้จากการขาย 1,106.05 ล้านบาทจากปีก่อนไม่มี มาจาก 1) รับรู้รายได้จากบริษัท ปุ๋ย (Baconco) ที่ 526.41 ล้านบาท และ 2) รับรู้รายได้จาก UMS ที่ 579.64 ล้านบาท แต่ หากเทียบ QoQ ดีขึ้น 10.67% จากฤดูกาลขายของ Baconco
ต้นทุนรวมเพิ่มขึ้น 2.45% YoY โดยธุรกิจเดินเรือและ MML ต้นทุนลดลงน้อย เพราะมีต้นทุน บางรายการปรับตัวขึ้น ค่าใช้จ่ายขาย/บริหารเพิ่มขึ้น 1.99% รายได้อื่นเพิ่มขึ้น เพราะมีกำไร จากการขายเรือและสินทรัพย์อื่น 196.32 ล้านบาท มีส่วนแบ่งกำไรจาก Petrolift ที่ 24.16 ล้านบาท ที่เข้าไปถือหุ้นในเดือน เม.ย. ที่ 38.83% ทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น มาก และมีขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนลดลง จึงมีกำไรสุทธิ 185.13 ล้านบาท ลดลง 47.50% YoY ดีกว่าที่คาดไว้ที่ 178.74 ล้านบาท แต่หากดูเฉพาะจากการดำเนินงานจะมีกำไรที่เพียง 0.47 ล้านบาท จากปีก่อนที่ 464.06 ล้านบาท เมื่อแยกกำไรสุทธิใน 3Q53 จะมาจาก 1) ธุรกิจเดินเรือมีกำไรสุทธิ 434.42 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.56% YoY 2) MML แบ่งขาดทุน 149.75 ล้านบาท จากกำไร 459 ล้านบาท เพราะมีบันทึกขาดทุนจาก การขายโครงการ KM-1 เข้ามา 237 ล้านบาท ซึ่ง TTA ต้องรับรู้ตามส่วนแบ่งที่ 136 ล้านบาท 3) กลุ่มธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานมีกำไร 139.24 ล้านบาท จาก 2Q53 ที่กำไร 17.37 ล้านบาท โดยมา จาก UMS แบ่งกำไรให้ 38.60 ล้านบาท, Baconco กำไร 51.08 ล้านบาท ที่เหลือเป็นบริษัทอื่น ๆ และ 4) TTA และบริษัทอื่นที่ถือหุ้นเพื่อการลงทุนมีขาดทุน 238.78 ล้านบาท ลดลง 53.38%
ยังคงราคาพื้นฐานเดิมไว้ก่อน และจะพิจารณาหลังประชุมนักวิเคราะห์
ทางฝ่ายจะพิจารณาประมาณการใหม่หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 25 ส.ค. นี้ เพื่อดู นโยบายและทิศทางของธุรกิจในด้านต่าง ๆ และจะปรับราคาพื้นฐาน เป็นปี 2554 ปัจจุบัน TTA ถือว่าซื้อขายบน P/BV ต่ำสุดในกลุ่มขนส่งทางเรือ ยังแนะนำ “ซื้อ” โดยใช้ราคาพื้นฐานเดิมที่ 29 บาทไปก่อน
โดย บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ประจำวันที่ 20 ส.ค. 2553
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น